Le fournisseur mondial d’indices MSCI a restreint les modifications apportées à ses indices boursiers turcs en raison de craintes de possibles transactions coordonnées impliquant des fonds d’investissement liés à de plus petites entreprises, avertissant que la Turquie pourrait perdre son statut de marché émergent si elle ne remédie pas à ces problèmes d’ici juin 2027.

Cette décision, annoncée jeudi, intervient alors que la Bourse turque fait l’objet d’une surveillance croissante après un important scandale de fonds d’investissement qui a ébranlé la confiance des investisseurs et déclenché des enquêtes pour suspicion de manipulation du marché.

MSCI, fournisseur américain d’indices boursiers largement suivis par les investisseurs internationaux, aide les grands fonds d’investissement à déterminer dans quels pays et entreprises investir. Sa décision pourrait limiter l’inclusion des actions turques dans des indices très suivis et leur capacité à y prendre davantage de poids.

Les restrictions sont entrées en vigueur immédiatement et resteront en place jusqu’à nouvel ordre.

Au cœur des préoccupations de MSCI figurent des fonds d’investissement ayant des liens étroits avec de plus petites entreprises cotées. Ces fonds ont pu se livrer à des achats et des ventes coordonnés d’actions, créant potentiellement une image trompeuse de la liberté avec laquelle ces actions peuvent être négociées.

Pour les investisseurs internationaux, la crainte est que des actions apparemment largement disponibles sur le marché soient en réalité concentrées entre les mains d’investisseurs liés aux entreprises elles-mêmes.

Cela rend plus difficile d’évaluer la facilité avec laquelle les actions peuvent être achetées ou vendues sans provoquer de fortes variations de prix, ce qui soulève des questions sur la transparence et la fiabilité de la Bourse turque.

La Turquie a mis en place de nouvelles règles destinées à remédier au problème, notamment en modifiant la manière dont les actions détenues par certains fonds d’investissement sont comptabilisées pour déterminer la part d’une entreprise disponible au public.

Mais ces mesures sont encore relativement récentes et leur efficacité reste incertaine. Les investisseurs internationaux attendent des informations plus claires sur les véritables propriétaires des actions des entreprises, un contrôle renforcé des activités de négociation et la preuve que les manipulations suspectées sont traitées de manière cohérente.

Le gel empêche certaines actions turques d’être nouvellement incluses dans les indices MSCI, de passer dans des catégories de taille supérieure ou de gagner davantage de poids grâce à des ajustements spécifiques des indices. Il n’empêche pas les investisseurs d’acheter ou de vendre des actions turques sur Borsa İstanbul.

La Turquie appartient actuellement à la catégorie des marchés émergents de MSCI, qui comprend de grandes économies en développement comme le Brésil, l’Inde et l’Afrique du Sud.

Perdre cette classification pourrait avoir des conséquences importantes. De nombreux fonds internationaux investissent en fonction des indices de MSCI et un déclassement pourrait obliger certains d’entre eux à réduire ou vendre leurs avoirs turcs.

Pour l’instant, la classification de la Turquie reste inchangée. Mais sans améliorations convaincantes d’ici juin 2027, MSCI pourrait entamer une procédure pour faire passer le pays dans sa catégorie des marchés frontières, généralement réservée aux marchés financiers plus petits ou moins accessibles, ou le classer séparément de ses principaux groupes de marchés.

Cet avertissement intervient alors que la Turquie est aux prises avec une grave crise des fonds d’investissement qui a soulevé des questions sur la surveillance du marché boursier et la relation entre les fonds d’investissement et les entreprises cotées.

En septembre, le Conseil des marchés de capitaux turc (SPK) a ordonné la liquidation de 131 fonds d’investissement gérés par sept sociétés, après une vague de retraits et une forte chute des cours.

Ces fonds détenaient environ 18,3 milliards de dollars d’actifs et ont touché plus de 455 000 investisseurs. Certains avaient massivement investi dans un petit nombre de sociétés, ce qui les a laissés vulnérables lorsque les cours ont chuté et que les investisseurs se sont précipités pour retirer leur argent.

La crise a déclenché des enquêtes pour suspicion de manipulation des cours et de fautes financières, les procureurs turcs examinant des transactions impliquant des fonds d’investissement, des sociétés de gestion de portefeuille et leurs associés.

Les turbulences ont aussi fait craindre que certains investisseurs aient profité de transactions coordonnées ou d’une connaissance anticipée de l’évolution du marché.

Bien que MSCI n’ait pas directement lié sa décision au récent scandale des fonds, les deux ont mis en lumière la concentration de l’actionnariat et le risque de transactions coordonnées impliquant des fonds d’investissement.

L’indice de référence turc BIST 100 a chuté de plus de 20 % par rapport à son record de clôture de mai et se dirige vers une cinquième baisse hebdomadaire consécutive, selon Reuters.

Les préoccupations ne se limitent pas à MSCI. S&P Dow Jones Indices, un autre grand fournisseur international d’indices, a prévenu en juillet que la Turquie pourrait aussi subir un déclassement au rang de marché frontière en raison de préoccupations concernant la transparence et d’autres pratiques de marché.

MSCI examinera les progrès de la Turquie dans le cadre de son évaluation annuelle de la classification des marchés en 2027, donnant aux régulateurs turcs plusieurs mois pour démontrer que leurs mesures rendent le marché plus transparent et empêchent d’éventuelles pratiques de négociation abusives.